包装印刷行业增速放缓，看好云印刷带来的产业升级

　　家居板块空间巨大，定制化、智能化、互联网化继续推进。从整体来看，总规模高达1.2万亿的家具市场行业集中度仍在提升中，具有品牌、渠道等多方面优势的龙头企业将受益。从行业众驱动因素来看，家居定制渗透率的继续提升有利于索菲亚、好莱客、尚品宅配等定制家居企业；智能家居（消费）与智能制造（生产）将重新定义传统家居行业，引领市场发展方向；而“互联网+家居”则是渠道的延伸，未来O2O将成为主流形式。参考海外定制家居龙头汉森的成长经验，推荐具有高速成长的定制家居细分行业中的龙头索菲亚，看好公司大家居战略的推进，智能制造技术升级和线上线下渠道扩张。 

　　包装板块加速整合，智能升级引领发展。包装行业增速转低，纸包装、玻璃包装、金属包装、塑料包装行业增速在2012年以后增速整体下降至10%以下，2015年1-10月同比增速分别为4.38%，8.69%，7.06%，6.45%。然而，行业集中度的提升，功能性饮料、植物蛋白饮料、啤酒罐化率等结构性发展机遇涌现仍利好龙头企业，且智能化提升大包装价值，引领行业新业态。

参考海外龙头波尔的发展经验，我们认为包装行业还将经历大规模的整合，推荐主业高增长，推进综合包装一体化解决方案供应商战略，积极推动纵横向外延发展的龙头奥瑞金。 

造纸板块底部趋上，龙头转型拓新业。环保政策的收紧推动造纸板块去产能继续推进，但步伐较慢，2015年1-10月，规上企业营业收入同比增速下滑至2.61%，利润总额较上年度反弹回升，同比增8.87%，经营压力仍较大。龙头企业根据自身的优势、目前主业情况分别选择了不同方向、不同程度的转型，行业呈现另一番新景象。推荐转型融资租赁，受行业、政策、公司层面利好推动的晨鸣纸业，主业受营改增驱动，开辟互联网彩票新业，且有国改预期的冠豪高新，剥离亏损业务，进军园林行业，且有股东背景优势和国改、林改催化的岳阳林纸，以及主业稳增，快消品、新材料业务带来业绩新增长点的太阳纸业。 

　　印刷行业增速放缓，看好云印刷带来的产业升级。推荐采用“产业内部整合+印刷技术升级+互联网服务”新模式打造云印刷综合服务平台，且外延转型预期增强的盛通股份；文具行业主要看点仍在行业集中度提升，推荐内销第一品牌晨光文具；而纺织行业产能外迁，棉花仍在去库存，服装行业下游需求不佳，公司将凭模式致胜，推荐主业稳增长，收购中捷时代进军“北斗”产业的辅料龙头伟星股份，以及主业脱胎换骨，并购环球星光进军国际服装业，“大消费+大金融”并进的商赢环球。